Пандемия COVID-19 остается экстраординарным вызовом для Европы. Новые волны заболеваемости оказывают негативное влияние на экономику развитых и развивающихся стран Европы. Вакцинация, способная существенно изменить положение дел, уже идет, но ее темпы все еще невелики и существенно различаются от страны к стране, причем наибольшее отставание наблюдается в нескольких развивающихся европейских странах, не являющихся членами ЕС.
Восстановление остается неравномерным. Хотя промышленное производство вернулось к уровню, предшествовавшему пандемии, объем сектора услуг по-прежнему сокращается. Соответственно, темпы восстановления в странах со значительным сектором услуг (Хорватия, Италия, Черногория, Испания) были ниже, чем в других странах Европы, на 1 п. п. во второй половине 2020 года.
Ряд центральных банков еще больше снизили ключевую ставку (например, в Исландии, Молдавии, Северной Македонии, Румынии, Сербии). Исключением стала Россия, повысившая ставку из-за уровня инфляции, оказавшегося выше ожиданий. Также, под давлением со стороны валютных и инфляционных факторов, повысила ставку Турция, прекратив тем самым монетарное стимулирование, проводившееся в 2020 году. В целом, центральные банки продолжают придерживаться нетрадиционных вариантов денежно-кредитной политики.
Европейский центральный банк увеличил программу экстренного выкупа на 500 млрд евро до 1,85 трлн евро и продлил программу целевого долгосрочного рефинансирования до середины 2022 года. Центробанки развивающихся экономик Европы (Венгрия, Польша, Румыния, Турция) продолжили расширение своих балансов. Как итог, финансовые условия остаются благоприятными, а объявление о программе налогово-бюджетного стимулирования в США до сих пор имело ограниченное влияние на доходность европейских активов.
Ожидается, что ВВП Европы вырастет на 4,5% в 2021 году, что на 0,2 п. п. меньше, чем прогнозировалось в октябре 2020 года. Такое снижение отражает влияние новой волны COVID-19 и новых карантинных ограничений. Исходя из предположения, что вакцины станут широко доступны летом 2021 года и в течение 2022 года, рост ВВП в 2022 году прогнозируется на уровне 3,9%, что вернет ВВП Европы к допандемическому уровню. Согласно прогнозам, к 2025 году долгосрочные потери производства по сравнению с трендом до COVID-19 составят около 1,5% ВВП. Однако эти прогнозы, вероятно, изменятся, когда станет более понятным весь масштаб воздействия пандемии на экономику.
Инфляция, сдерживаемая в настоящее время экономическим спадом, по прогнозам, вырастет на 1,1 п. п. до 3,1% в 2021 году — частично из-за более высоких цен на сырьевые товары. Инфляционные ожидания остаются на прежнем уровне или ниже целевых показателей, что не в последнюю очередь отражает высокий уровень доверия к центральным банкам.
Полная версия статьи доступна здесь.
