Рынок перевозок между Китаем и Европой

Перспективы спроса

• Экспорт Китая показывает признаки восстановления. В июне улучшились показатели экспортных заказов, частично благодаря снижению тарифного давления США. Также важным драйвером выступает автопром — в мае экспорт китайских гибридов (PHEV) в ЕС вырос на 600% г/г (на данные модели не распространяются повышенные пошлины) [SCMP]. Общий экспорт PHEV за 5 месяцев 2025 года вырос на 140% г/г. Внутренний же спрос в Китае остаётся вялым: дефляция носит устойчивый характер, прибыль предприятий в мае существенно снизилась (-9,1%). В ответ власти расширяют меры стимулирования потребления — через субсидии, трейд-ин и кредитные программы. Так, Народный банк Китая активирует ранее объявленную квоту на рефинансирование в размере ¥500 млрд ($69,7 млрд) [SCMP].

• PMI по итогам июня сигнализирует о слабом, но устойчивом восстановлении деловой активности в еврозоне. Впервые за 3,5 года Германия зафиксировала рост экспортных заказов, а их общее снижение в регионе стало минимальным с апреля 2022 года [S&P Global]. Спад инфляции и рост деловой уверенности создают предпосылки для роста торговли. На этом фоне усиливаются ожидания смягчения ДКП — аналитики прогнозируют ещё одно снижение ставки ЕЦБ в сентябре [Reuters], что дополнительно поддержит внешнеэкономическую активность.

• Повышенный спрос на морские перевозки Азия-Европа сохраняется. Улучшение макроэкономической ситуации в ЕС (снижение инфляции, восстановление потребительского спроса), по оценке BIMCO, имеет благоприятный эффект [JOC]. DHL Global Forwarding прогнозируют начало полноценного высокого сезона с июля.

Тренды по стоимости перевозки

• Средняя ставка на ж/д перевозку Китай-Европа (SOC) за последний месяц практически не изменилась. Средние ставки составляют от $5 000 (Чэнду) до $6 850/СФЭ (Шэньчжэнь).

• WCI Шанхай-Роттердам за последнюю неделю вырос на 1% и составил $3 204/СФЭ (48% м/м, −56% г/г) [Drewry]. Котировки CMA CGM и ONE на первую половину июля — около $3 400/СФЭ, тогда как в конце июня предлагались ставки выше $4 000/СФЭ. Более высокие уровни (~$4 000) актуальны уже для второй половины июля [GeekYum]. Устойчивый спрос даёт краткосрочную поддержку ставкам — их рост может продолжиться с достижением пика в июле [Flexport]. Дефицит контейнерного оборудования, отмены рейсов и перегруженность портов создают дополнительные предпосылки для роста ставок в ближайшем будущем. С другой стороны, альянс Gemini (HPL и Maersk) придерживается стратегии нулевых отмен рейсов, что может завлечь рынок в очередную фазу «ценовых войн» [Linerlytica].

• Но фьючерсные котировки указывают на умеренно негативные ожидания и спад ставок с июля. Согласно Shanghai Futures Exchange, ожидается постепенное снижение ставок на направлении Азия—Европа относительно текущих уровней до ~$1 800/СФЭ к концу октября.

  
  

Прочие тренды

• Чунцин претендует на роль ж/д «Суэцкого канала» — транзитного узла между Юго-Восточной Азией и Европой. Маршрут ASEAN Express, запущенный в октябре 2024 года, отражает развитие транзитной функции Китая: страна все активнее подключает соседей по региону к сухопутным коридорам. К апрелю 2025 года перевезено грузов на ¥1,65 млрд (~$229,6 млн), отправки вышли на еженедельный график [SCMP].

• Ж/д, промышленные и торговые ассоциации Германии требуют от правительства увеличить субсидии на доступ к ж/д инфраструктуре на €75 млн (до €350 млн) в бюджете 2025 года и провести реформу тарифной системы [RailTarget]. Инфраструктурные сборы выросли на 16% в декабре 2024 года и могут вырасти на 8-35% в декабре 2025 года. Это подрывает конкурентоспособность ж/д отрасли и грозит уходом операторов с рынка.

Рынок перевозок между Китаем и ЕАЭС

Тренды в импорте и экспорте

• С 18 по 21 июня прошел Петербургский международный экономический форум, в рамках мероприятия озвучивались тезисы касательно текущего положения российской экономики. Владимир Путин заявил, что российский ВВП прибавил 1,5% в годовом выражении за первые четыре месяца этого года. Кроме того, благодаря действиям ЦБ и правительства, инфляция в стране снизилась ниже 10%. Эльвира Набиуллина сообщила, что Банк России будет снижать ключевую ставку по мере замедления инфляции.

• Вице-премьер Виталий Савельев на полях ПМЭФ сообщил, что Министерство транспорта может быть преобразовано в Министерство инфраструктурного развития и логистики. По его словам, в следующие 10–15 лет отрасль будет трансформироваться из исключительно транспортной в логистическую, где особое внимание будет уделяться сервисам и транспортировке грузов с высокой добавленной стоимостью.

• По словам зампреда Банка России Алексея Заботкина, ключевая ставка на июльском заседании может быть снижена на 1 п.п. При этом, между снижениями ключевой ставки регулятор может выдержать паузу. Инфляция, по его словам, должна продемонстрировать движение к 4% [Коммерсантъ]. В свою очередь, согласно опубликованному макроэкономическому прогнозу Евразийского банка развития, к концу года ключевая ставка в России составит 18%. На фоне высоких процентных ставок и укрепления рубля инфляция в России по итогам 2025 года замедлится до 7,5% после 9,5% в 2024 году. Аналитики ожидают ослабления рубля во втором полугодии до 95 руб./$.

• Высокие ставки вынуждают бизнес откладывать принятие решений по инвестициям, что угрожает потенциалу экономического роста. Тем не менее, ожидаемое смягчение ДКП может положительно повлиять на импортные объемы в третьем квартале. Помимо этого эксперты сохраняют прогнозы по смещению курса рубля к показателю 95-100 руб/$, что будет мотивировать экспортеров наращивать отправки ближе к концу года.

• По данным FESCO снижение контейнерного рынка в РФ за 5 месяцев составило 3,1%, при этом снижение в мае — на 6,9% г/г. Импорт демонстрирует снижение на 5% г/г, железнодорожный транзит — на 4%, внутренние перевозки — на 13% г/г. Контейнерный экспорт увеличился на 8% г/г. Наибольшую динамику продолжают демонстрировать экспортные перевозки через сухопутные погранпереходы — рост на 17% г/г [Interfax].

• В 2025 году инвестиции РЖД в развитие МТК «Север — Юг» составят 9 млрд рублей, снижение на 77% г/г. По словам представителей компании, работы не останавливаются, но фокус смещён на приоритетные объекты. Также инвестиции по Северо- Западу сокращены до 4 млрд рублей [PortNews].

• Импортные ставки в мультимодальном сообщении Китай-Москва: ставка через порты Дальнего Востока находится в диапазоне ~$3 800—$4 400/СФЭ (СОС), без предоставления контейнера ~$3 600/СФЭ (SOC). Ставки на перевозки прямым поездом за 2 недели сократились на $300 и в среднем составляют ~$3 750/СФЭ (COC). Снижение объясняется слабым спросом и снижением ставок на предоставление контейнеров.

  
  

Прочие тренды логистики

Инфраструктура

• В 2025 году инвестиции РЖД в развитие МТК «Север — Юг» составят 9 млрд рублей, снижение на 77% г/г. [PortNews].

• По словам представителей компании, работы не останавливаются, но фокус смещён на приоритетные объекты. Также
  инвестиции по Северо-Западу сокращены до 4 млрд рублей.

• В Кыргызстане стартовало строительство железной дороги «Китай — Кыргызстан — Узбекистан». Общая стоимость проекта оценивается в $4,7 млрд. Завершение работ ожидается к 2030 году [АА].

China Railway Express

• С начала года через железнодорожный КПП Хоргос проследовало более 4 476 грузовых поездов в направлении Китай — Европа и Центральная Азия, рост 26,7% г/г [Rail-news.kz].

Торговля РФ-КНР

• По итогам мая суммарный оборот торговли Китая и России составил $17,7 млрд (-11% г/г) [InfraNews]. За 5 месяцев с начала года товарооборот России и Китая составил $88,8 млрд, что на 8% или на $8 млрд меньше г/г. Экспорт по итогам первых пяти месяцев сократился на 9,5% до $50 млрд (-$5 млрд г/г), импорт — на 6,6% до $39 млрд (-$3 млрд г/г).

• Основной спад в импорте приходится на автомобили и комплектующие, которых в прошлом году было завезено рекордное количество. Суммарный объем поставок за первые 5 месяцев года сократился в 1,5 раза с 8,8 млрд долларов до 4,2 млрд. В мае импорт продолжил сокращаться и составил 750 млрд долларов. Это на 15% меньше, м/м и на 68% меньше г/г.

• По итогам первых пяти месяцев 2025 года суммарные объемы поставок российских металлов в Китай выросли примерно в 1,5-2,5 раза согласно данным Bloomberg.

• Резкий рост экспорта российских металлов на китайский рынок во многом обусловлен ограничениями на их отгрузку на Лондонскую и Чикагскую товарные биржи и введенная европейская квота на импорт алюминия (не более 275 тысяч тонн до февраля 2026 года).